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宏川物流:因存在关联交易及同业竞争的问题而被否决
2019-10-23 11:44:00    |   来源北京冠领律师事务所   |   176

  1、所属行业:宏川物流(下称“公司”或“发行人”)系主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务的仓储物流综合服务提供商,业务具体包括装卸、仓储、过驳、中转、物流链管理等。

  2、重点关注的问题:

  (1)发行人关联方宏川供应链控制多家仓储综合服务与物流链管理服务公司,发行人报告期为宏川供应链等关联方提供仓储综合服务与物流链管理服务。a.宏川供应链的业务定位与发展规划及各关联方的经营情况,是否与发行人构成同业竞争或潜在同业竞争;为避免潜在同业竞争,购买宏川能源所持有的东莞宏元100.00%股权的进展情况;b.关联交易价格是否公允,是否存在利益输送;是否存在关联交易规模进一步扩大的可能,是否有相应的减少关联交易的措施。

  (2)报告期发行人2014年至2016年主营业务收入呈一定上涨,2017年1-9月略有下滑,主营业务综合毛利率高于同行业可比上市公司。报告期罐容未发生变化,每立方米出租储罐每月仓储综合服务费持续提升,储罐出租率分别为76.92%、82.86%、81.71%、80.32%。

  (3)历次股权收购定价依据是否合理和收购价格是否公允:a.2012年12月24日收购关联方宏川供应链持有的江门宏川100%股权后,又于2015年6月28日将其持有的100%股权转让给2015年6月26日成立的宁波德诚详盛化工贸易有限公司的原因;b.发行人参照评估价格收购宏川供应链持有的太仓阳鸿和南通阳鸿100%股权,参照净资产价格收购三江港储的原因及合理性;c.以净资产作为定价依据收购蓝星港口持有的20%三江港储股权的合理性,是否存在其他利益安排。

  (4)在同行业可比公司的毛利率呈下降趋势的情况下,发行人的毛利率持续增长。报告期各期主营业务毛利率分别为58.77%、59.28%、61.56%和61.55%。同时管理费用占营业收入的比重呈下降趋势(土地使用权和岸线使用权摊销计入管理费用的合理性),应收账款余额占营业收入的比重呈上升趋势。

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